投融資規(guī)劃助力PPP

發(fā)布日期：2015-01-06來(lái)源：本站編輯：靳明偉

[摘要]

　　隨著國(guó)發(fā)43號(hào)文和國(guó)發(fā)60文的出臺(tái)，ppp熱進(jìn)一步升溫，呈過(guò)熱狀態(tài)。雖然中央一再?gòu)?qiáng)調(diào)規(guī)范，但實(shí)際操作過(guò)程差強(qiáng)人意，ppp熱背后孕育著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。所謂成也ppp，敗也ppp。

　　PPP背后深層次問(wèn)題要解決

　　前段時(shí)間，國(guó)內(nèi)外熱炒中國(guó)城市破產(chǎn)論，理由是中國(guó)地方政府的債務(wù)率嚴(yán)重超標(biāo)。中央政府主動(dòng)通過(guò)一系列的文件和政策，堵住了政府直接融資的閘門，并且通過(guò)國(guó)發(fā)43號(hào)和60號(hào)文，明確了未來(lái)政府主要依靠政企合作(PPP)解決城鎮(zhèn)化的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)管理資金問(wèn)題。但是政企合作(ppp)需要跨年度的預(yù)算平衡，不同于過(guò)去收付實(shí)現(xiàn)制的財(cái)政制度，對(duì)政府的債務(wù)管理提出了更高的要求，也對(duì)投資人提出了更高的要求。

　　對(duì)于中國(guó)地方政府是否會(huì)破產(chǎn)，我們進(jìn)行了專題研究，我們從研究底特律破產(chǎn)案件開始，研究了不同城市的破產(chǎn)案例，從中得到很多的啟示。我們總結(jié)國(guó)外城市破產(chǎn)有兩種類型：一類是現(xiàn)金流入不敷出導(dǎo)致的，這類破產(chǎn)一般來(lái)說(shuō)是可以救助的;另一類是城市被其消費(fèi)者拋棄產(chǎn)生的衰落，這是難以救助或不可救助的。我們認(rèn)為作為中心城區(qū)的底特律，是被消費(fèi)者拋棄的城市，這個(gè)城區(qū)本來(lái)是有自己很好的消費(fèi)者的，在城市管理的過(guò)程中，城市核心消費(fèi)者得不到不到足夠的重視，或者受到不公正的待遇，這些城市消費(fèi)者往往也會(huì)面對(duì)其他區(qū)域的誘惑，主動(dòng)拋棄了這個(gè)城市，這是其破產(chǎn)的根本愿因。在此基礎(chǔ)上，我們提出一個(gè)城市一定要搞清楚自己城市的核心消費(fèi)者是哪些類型，要圍繞這方面做好工作，讓城市消費(fèi)者不斷聚集、不斷調(diào)整，維持一個(gè)城市核心消費(fèi)者的穩(wěn)定發(fā)展是一個(gè)城市可持續(xù)的關(guān)鍵。我們看到中國(guó)很多資源型城市，面對(duì)著資源即將枯竭，又沒(méi)有對(duì)城市消費(fèi)者進(jìn)行深入研究和對(duì)城市發(fā)展進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整，這種狀況非常危險(xiǎn)，很容易使這些城市走向衰落，最終導(dǎo)致不可逆轉(zhuǎn)的破產(chǎn)。

　　現(xiàn)在各級(jí)政府都對(duì)政企合作(PPP)抱有極高的熱情，似乎ppp成了救命稻草，對(duì)此我們深感憂慮，我們認(rèn)為在這樣幾個(gè)深層次問(wèn)題沒(méi)有解決之前，新型城鎮(zhèn)化轉(zhuǎn)型存在巨大風(fēng)險(xiǎn)，城市破產(chǎn)的概率比過(guò)去由城投公司主導(dǎo)的時(shí)代也許還要高。

　　一是復(fù)雜問(wèn)題簡(jiǎn)單化傾向。最近我在研究底線思維問(wèn)題，規(guī)范操作是政企合作(ppp)中起碼的底線思維。地方政府對(duì)規(guī)范操作這個(gè)問(wèn)題并未引起充分重視，把政企合作(PPP)項(xiàng)目當(dāng)作過(guò)去的招商引資項(xiàng)目來(lái)操作，沒(méi)有規(guī)范的操作流程，沒(méi)有專業(yè)中介機(jī)構(gòu)的介入，導(dǎo)致沒(méi)有科學(xué)的決策依據(jù)，甚至沒(méi)有底線，把復(fù)雜問(wèn)題簡(jiǎn)單化傾向比較明顯。

　　二是寅吃卯糧問(wèn)題依然突出。官員只管任內(nèi)事，就項(xiàng)目解決項(xiàng)目問(wèn)題，只要能夠融到資金，使用什么樣的辦法都行，管他以后怎么辦，急功近利思想明顯。

　　三是忽視系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)。如果一個(gè)城市有一個(gè)兩個(gè)小項(xiàng)目的ppp，一般來(lái)說(shuō)不需要有太多的擔(dān)心，但是現(xiàn)在動(dòng)輒幾十個(gè)幾百個(gè)項(xiàng)目，投資數(shù)額達(dá)幾百到上千億，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)極大提升。PPP一般來(lái)說(shuō)是項(xiàng)目融資模式，是用未來(lái)收益支撐的現(xiàn)在投資，這個(gè)未來(lái)收益應(yīng)該是幾十年的收益，但究竟未來(lái)的財(cái)政能力到底是什么樣子，沒(méi)有人關(guān)心。在接觸了很多找我們做PPP項(xiàng)目的政府后，我們的憂慮更深重了，政府對(duì)未來(lái)財(cái)政能力沒(méi)有科學(xué)的預(yù)測(cè)，投資人也很少實(shí)質(zhì)關(guān)心政府長(zhǎng)期償債能力，沒(méi)有人對(duì)政府長(zhǎng)期發(fā)展及信用能力進(jìn)行系統(tǒng)性研究。

　　這些問(wèn)題沒(méi)有解決，ppp只能是虛熱，因?yàn)橹萍sppp發(fā)展的根本問(wèn)題還沒(méi)有得到解決，繞了一段彎子后，還要回到原點(diǎn)。

　　投融資規(guī)劃讓PPP更好發(fā)揮作用

　　對(duì)政企合作ppp的研究和實(shí)踐，我們已經(jīng)深耕多年，更早追溯到榮邦瑞明總經(jīng)理陳民先生本世紀(jì)初對(duì)北京地鐵四號(hào)線的ppp實(shí)踐;城鎮(zhèn)化領(lǐng)域的ppp的最早實(shí)踐是榮邦瑞明副總經(jīng)理彭松先生2006年做的長(zhǎng)陽(yáng)項(xiàng)目。長(zhǎng)陽(yáng)客戶希望我們幫助其研究城市規(guī)劃落地問(wèn)題，重點(diǎn)是幫助其算算賬，看看能不能平衡?？蛻舻哪繕?biāo)是規(guī)避城鎮(zhèn)化中已經(jīng)存在的問(wèn)題，盡量讓城鎮(zhèn)化少留遺憾。

　　我們?cè)诔浞盅芯慨?dāng)年城鎮(zhèn)化中存在問(wèn)題的基礎(chǔ)上，提出城鎮(zhèn)規(guī)劃落實(shí)是所有城市規(guī)劃存在的共性問(wèn)題，這是城市建設(shè)的管理體制所決定的。在規(guī)劃和建設(shè)之間缺少了投融資的規(guī)劃或策劃環(huán)節(jié)，使得規(guī)劃落實(shí)問(wèn)題沒(méi)有人真正考慮，因此我們當(dāng)年提出一種方法論——投融資規(guī)劃。

　　投融資規(guī)劃的理論和方法分別在《投融資規(guī)劃——架起城市規(guī)劃和建設(shè)的橋梁》和《政企合作——新型城鎮(zhèn)化模式的本質(zhì)》中都有詳細(xì)闡述，這里不贅述。這里重點(diǎn)談?wù)勍度谫Y規(guī)劃方法的作用。

　　通俗地說(shuō)，投融資規(guī)劃方法架起了三個(gè)橋梁：一是架起城市規(guī)劃和城市建設(shè)的橋梁，一個(gè)是架起政府和市場(chǎng)的橋梁，一個(gè)是架起項(xiàng)目和資本的橋梁。只要把這三個(gè)橋梁架設(shè)的好，規(guī)劃落地問(wèn)題似乎也就不成問(wèn)題了?？墒莾H僅從橋梁出發(fā)，我們感覺對(duì)這個(gè)問(wèn)題的研究還是不夠透徹，我們還是要深入挖掘，規(guī)劃落地的主要客戶群體是誰(shuí)，他們關(guān)心什么問(wèn)題?

　　我們通過(guò)深入的剖析，找到了影響規(guī)劃落地有四個(gè)最重要的主體：一是政府，負(fù)責(zé)城市基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)的建設(shè)和管理;二是房地產(chǎn)開發(fā)商，負(fù)責(zé)投資居住、商業(yè)和旅游地產(chǎn)等項(xiàng)目，為城市發(fā)展提供經(jīng)營(yíng)和居住的空間;三是生產(chǎn)性和服務(wù)性企業(yè)的投資人，為城市和鄉(xiāng)村貢獻(xiàn)產(chǎn)品和服務(wù)，為城市里的人提供就業(yè)等;四是原土地所有者，這是土地原住民，有城市土地上的居民，也有農(nóng)用地和農(nóng)村建設(shè)用地的提供者，這些土地是城市建設(shè)用地的根本來(lái)源。這四類主體必須協(xié)同起來(lái)，一個(gè)城市美好的規(guī)劃才能成為現(xiàn)實(shí)。

　　研究表明，這四類主體需要解決好這樣兩個(gè)問(wèn)題才能真正把規(guī)劃落實(shí)問(wèn)題搞定。無(wú)論是政府還是投資人，對(duì)這個(gè)城市規(guī)劃描述的前景要有信心，這是其一;這個(gè)區(qū)域要給投資者帶來(lái)信用支持，也就是未來(lái)要有好的現(xiàn)金流，這是其二。這些現(xiàn)金流要支持政府完成基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)設(shè)施的投資，并且能夠支持正常運(yùn)營(yíng)的支出;這些現(xiàn)金流還能夠?yàn)槠髽I(yè)的投資形成穩(wěn)定的回報(bào)，既能夠滿足還本付息需要，還要有適當(dāng)?shù)睦麧?rùn)率水平;在這個(gè)過(guò)程中，還要有解決原住民問(wèn)題的現(xiàn)金流支持，不僅要為原住民解決一次性補(bǔ)償、安置、資產(chǎn)交易費(fèi)用，還要為其考慮長(zhǎng)期生存和發(fā)展的現(xiàn)金流保障。

　　投融資規(guī)劃方法表面上解決的是規(guī)劃落地、項(xiàng)目對(duì)接以及政府和市場(chǎng)銜接問(wèn)題。但要解決好這些問(wèn)題，還需要充分考慮這些問(wèn)題背后更深層次矛盾的解決，這個(gè)深層次的東西就是信用和信心的問(wèn)題。

　　我們把投融資規(guī)劃方法總結(jié)成123模式，即一個(gè)方法，兩個(gè)信，三個(gè)橋。投融資規(guī)劃方法是在2006年推出的，當(dāng)時(shí)城市輿論的主導(dǎo)方向是政府在城鎮(zhèn)化過(guò)程中的大包大攬。但是，我們和長(zhǎng)陽(yáng)鎮(zhèn)政府不為形勢(shì)所迷惑，形成一個(gè)看起來(lái)超前實(shí)際上是抓住了問(wèn)題本質(zhì)的共識(shí)：城鎮(zhèn)化一定是政府和市場(chǎng)跳的雙人舞，政府的獨(dú)角戲肯定是唱不下去的。《長(zhǎng)陽(yáng)模式》之所以能夠成功，本質(zhì)上體現(xiàn)了十八屆三中全會(huì)精神，即讓市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用，而在這個(gè)過(guò)程中，讓政府發(fā)揮了更好的作用。

　　投融資規(guī)劃方法表面上是為城市政府服務(wù)的，實(shí)際上是站在市場(chǎng)主體的角度，為市場(chǎng)主體真正能夠愿意與政府一起合作(PPP)進(jìn)行了很好的規(guī)劃和設(shè)計(jì)。

　　(作者：北京榮邦瑞明投資管理有限公司董事長(zhǎng)李偉)

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